—— 用做投资的心态做企业，用做企业的心态做投资
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我们每个人的职业选择可以有：公务员、事业单位员工、企业员工、创业，以上4个选择，风险最大的职业是创业。
我们每个人做投资常见的品种选择可以有：银行存款、银行理财、固定收益类产品、权益类产品等，以上4个选择中，权益类产品（如股票和股票型基金）风险最高。
如果我们想把风险降低，常见的思路是：不要上述4种选择中的高风险品种，即：不要选择创业，不要选择权益类投资，这样做安全吗？
恰恰相反，最安全的方法是：在风险最高的领域选择最保守的策略。 具体展开就是：选择创业这个风险最高的领域，但是采用最保守的不融资、不扩张和分散风险的策略运营企业，安全性反而最高。在投资领域，选择权益类投资，但是采用最保守的低估值高股息策略，安全性反而最高。
在我们的职业选择中，如果我们选择从事企业单位的工作，表面上看，似乎风险不大，但是由于企业处于激烈的市场竞争中，如果企业在竞争中经营不善，员工可能不得不面临重新找工作的境地。当员工年龄超过40岁后，重新找工作就是一个很大的风险。即使企业经营状况不错，员工还面临其它风险，比如企业经营思路与自身优势不匹配，员工很难改变企业的经营思路，从而使得工作中很被动，同样不得不面临如何选择的难题。即使员工成为企业的领导，他还必须受董事会和其它约束，并不能完全按照自己的意愿从事工作，如果上级对组织结构进行调整，作为公司的领导同样面临如何选择的风险。
如果自己独立创业，表面上看似乎风险很大，但是创业者由于可以做到“自主可控”，他可以选择最保守和最安全的策略运营企业，使得企业可以长期稳定发展，个人可以通过各种策略控制风险，从而使得风险最小。需要指出的是，创业者为了做到自主可控，需要克服“做大做强”的诱惑，企业一旦做大，它的经营就会受到各种外界干扰，即使创业者想保持自己的初心，也无法完全按照自己的思路发展了。
同样，我们个人选择投资品种时，表面上看，权益类产品波动很大，风险也很大。如果选择存款或者理财，几乎没有风险，似乎是最安全的。但是，由于货币超发和债务不断攀升，从长期趋势看，信用货币的贬值不可避免。一九八零年代的万元户，当时似乎可以躺平一生。他如果把1万元存银行，到2025年，他的收益远远小于持有权益类产品，贬值风险反而比其它种类更高。
个人投资如果选择权益类产品，想把风险降低，他的最好选择就是选择其中波动最小的低估值、高股息产品，比如港股的红利低波ETF或者A股的红利低波ETF。这些ETF的平均市盈率一般在7、8倍，股息率一般在5%左右，年化收益大约在10%左右，如果长期持有10年以上，可以稳定获利。表面上看，投资权益产品似乎风险很大，但是如果不追求高收益，选择低风险和保守的策略，长期看风险反而比其它品种更小。
从上述分析看到，在风险最大的领域如果选择最保守的策略，反而是最安全的策略。相反，看似选择风险最小的领域，有可能温水煮青蛙，反而蕴含着很大风险。
比较有意思的一个现象是：创业和投资权益类产品，这2个看似不相关的领域，如果都选择最保守的策略，他们在实践中可以相互启发，相互促进。
前文提到，如果个人投资中选择红利低波类ETF，从20年左右长期的回测看，每年的年化收益大约是10%左右，这个数字启发我们，它之所以风险低、波动小，最重要的就是10%这个数字，它其实就是社会平均投资收益率，按照这个数字投资可以长期稳定增长，没有大的回撤。如果在创业中，想要做到企业运营最安全，最保守，那么企业的净资产收益率也应当接近10%这个数字，一旦追求高的增长率，就会面临比较大的风险。
创业者要做到长期10%的净资产收益率，最大的风险就是规模的风险。假设一个企业初始投入1亿元，当年盈利1千万元，它的初始净资产收益率是10%；第2年，它的当年净资产变成了1.1亿元，那么它的盈利必须做到1100万元，才能保持10%的净资产收益率；如果始终保持这个10%的净资产收益率，当第20年时，它的净资产已经到了6.7亿元，它必须当年盈利6700万元，才能保持10%的净资产收益率。可见，企业要要长期保持净资产收益率10%，并不是容易的事情。
如何才能降低难度，使得企业始终保持全社会平均净资产收益率10%呢？答案是：克制企业规模的增长，把净资产通过分红降下来，就可以始终保持10%的净资产收益率。假设企业初始投资1亿元，第一年盈利1000万元后，它立刻把1000万元分红，那么第二年初，它的净资产仍旧是1亿元，它只需要第2年盈利1000万元，就可以做到净资产收益率10%。这样持续20年，20年后，它还是单年盈利1000万元，净资产收益率还是10%。这样就把企业盈利的难度降低，但是净资产收益率仍旧可以长期保持10%，经营风险可以大大降低。
可能有人会问：如果按照这个思路做企业，那20年后企业累计盈利只有1000万元 x 20年 = 2亿元，加上公司初始投入的资产1亿元，合计总的资产是3亿元，比之前按照每年不分红但是保持10%净资产收益率的总资产6.7亿元少了3.7亿元，显然总收益变少了，是这样吗？
其实，公司每年分红1000的万元，可以按照社会平均投资收益率10%投入到红利低波的投资品种中，每年都持续把分红的1000万元投入这个平均收益率10%的投资品种，这样20年后，分红加投资的累计总额是：5.7亿元，加上公司始终保持每年的净资产为1亿元，总的资产仍旧是6.7亿元，与公司不分红持续增加盈利的总收益完全一样。但是企业经营的风险和难度大大降低。
通过上述分析，经营企业最重要的目标是净资产收益率，而不是公司的销售收入增长率，也不是净利润增长率等其它外在的参数。当企业的净资产收益率高于10%时，它应该把全部资源都投入企业的经营来获取高于社会平均的收益率，当企业的净资产收益率低于10%时，它应该把部分资产释放给社会（即分红后投资到社会其它挣钱能力更强的企业），使得公司的净资产收益率始终大于等于社会平均10%。
但是，现实状况是：国内经济高速发展了40年左右，很多企业创始人对“增长”2个字形成了惯性思维，很难接受企业主动降速的思维。国内某些产品领域，虽然市场进入了激烈的价格战阶段，企业的净资产收益率远远低于10%的数字，但是很多企业创始人仍旧把多年积累的盈利全部投入到业务扩张中，甚至加杠杠借钱扩张，最后导致企业的股东回报很低。无序的内卷，最根本的原因是：企业创始人没有“净资产收益率”的概念，认为企业规模越大越好。最近出台的很多反内卷和供给侧限制的政策，其实本质上就是对规模扩张思维的提醒和警示。
还有些企业创始人，他已经意识到了规模盲目扩张的负作用，但是无法改变现有的局面，为什么呢？主要原因在于：企业做到比较大的规模后，创始人已经没有了100%的决策权，他需要考虑到每个企业决策的社会影响，要考虑就业问题、考虑税收问题、考虑产业问题等，不能单纯考虑经济利益了。如何避免这种现象呢？就需要企业在很小规模时，始终把“净资产收益率”放在第一重要的位置考虑，这样该企业的每一步发展都是基于核心的经济利益，而不是参杂了很多外在的其它因素。企业创始人要想做到“决策自由”，就必须始终保持“净资产收益率”位于最高优先级，不能有任何的妥协和让步。
坚持把“净资产收益率”放到最高优先级，其实是一种“示弱”思维，它隐含的意思是：如果当前公司的投资收益率达不到10%，意味着比社会上某些优秀企业对社会的贡献要小，这时企业创始人要意识到，如果我把占用的部分资源让渡给社会上其它盈利能力更强的企业，社会整体的效益更好。同时，让渡出来的部分资源投资给这些优秀企业，自己也能获得比本企业更好的收益。
如果我们把企业创始人投资本企业获得的收益看作“第一次分配”，把企业创始人通过把本企业分红所得投资其它优秀投资标的的收益看作“第二次分配”，那么企业创始人还需要进一步“示弱”来达到社会利益的进一步优化。这里的“示弱”是指企业创始人自己认为的资源让渡策略也可能并不是社会发展的最优解，可能还有创始人未知的更好的资源配置策略。为了达到更优的社会发展目标，企业创始人还需要做“第三次分配”，即把前两次分配获得收益做社会公益投资，让社会公益机构把资源配置到更需要资金的潜在目标上。
上述“三次分配”的过程其实就是把风险逐步分散的过程，本质上是把在某个领域赚到的钱分散到其它领域，从而降低单一领域的风险。本文提到的在风险最大的领域做最保守的选择，其核心思想就是“分散”，如果能始终保持分散的思维，他们看起来风险最大的领域其实反而最安全。
前面提到，在个人投资领域，风险最大的是权益投资，如果在该领域做最保守的策略，那就是长期分散投资于投资高股息、低估值的标的。不过要注意，投资二级市场时，“净资产收益率”这个指标要做一个修正。由于二级市场给出的价格不是严格按照1倍的PB进行报价，因此它与企业创始人运营本企业时仅考虑自身企业的总现金回报的收益模型有一定变化。以茅台股票为例，它的净资产收益率高达35%，但是由于二级市场以高达7倍的PB进行交易，因此这个35%要除以7倍，即投资人仅能获得5%左右的收益。把这个5%做一个倒数，就是常用的市盈率概念，5%对应的市盈率就是20倍。因此，二级市场投资时，市盈率指标更直接，如果一个企业始终保持10倍市盈率不变，那么投资该企业的投资人获得的长期收益率就是年化10%的收益。
企业创始人要做到把经营企业的风险降到最低，最关键的因素就是要做到“自主可控”，所谓“自主”，其含义就是不受外界因素干扰。企业如果引入外部投资，哪怕只有1%的外部股权引入，也会使得企业的“自主”能力受到很大影响，因为外部投资人的基本利益与企业创始人的利益是不一致的，企业创始人的利益是从长远角度出发，是要把企业稳定经营几十年的角度来分析和考虑问题，而外部投资人是想把企业快速做大做强的角度出发。引入外部投资容易使得企业创始人动作变形，无法按照其创业的初心持续稳定的发展。所谓“可控”，其含义就是风险分散，企业的部分盈利要分散投资到其它领域，不能把所有的资源全部投入到单一领域。
有些人在二级市场投资，喜欢投自己在本职工作中比较熟悉的领域，认为自己越熟悉投资成功率越高。恰恰相反，风险小的投资是投资到与本职工作无关的领域，它可以起到有效的对冲作用。假设自己工作的领域刚好处于行业景气周期，则自己的本职工作已经通过这个景气周期赚到了超额收益。如果自己工作的领域刚好处于行业下行周期，由于自己在二级市场投资的品种避开了该领域，有可能获得在其它领域的投资超额收益。这就是“不能把鸡蛋放在一个篮子里”有效对冲。我们要有一种“弱者”思维，认为自己时刻会犯错误，因此每个决策都要留有出错的余地，在自己的本职工作中、在个人投资中，要始终“示弱”，这样才能使得企业经营更持久，个人投资收益更稳定。
总结，在风险最大的领域选择最保守的策略，从结果上看可以做到风险最小。但是其前提条件是：一定要有“弱者”思维，始终认为社会上有比自己对社会资源利用率更优的实体，要时刻对自己可掌控资源的效率做出评估，一旦发现自己的资源利用率不够有效，要把不够有效的部分资源转移到更高效的社会资源中，使得自己对社会资源的贡献最大。